歐洲通脹數(shù)據(jù)近期出現(xiàn)大幅回落，強(qiáng)化了市場機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲央行結(jié)束加息進(jìn)而轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期。不過，考慮到通脹回落不確定性較大，以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力缺失的現(xiàn)狀，歐洲通脹數(shù)據(jù)此番超預(yù)期回落究竟是福是禍，經(jīng)濟(jì)前景著實(shí)難料。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局公布初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月通脹率按年率計(jì)算為2.4%，降幅明顯超出預(yù)期，低于10月的2.9%，降至兩年多來最低水平。英國此前公布的10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）從9月的6.7%大幅降至4.6%，也降至兩年來新低。

　　當(dāng)前，歐洲幾乎所有類別的物價(jià)壓力都有所緩解，通脹率“朝著2%的目標(biāo)又邁進(jìn)了一大步”。這令市場機(jī)構(gòu)關(guān)于“歐洲央行不太可能再次加息”的預(yù)期高漲，甚至開始討論“歐洲央行會(huì)不會(huì)提前降息”的話題。而在歐洲央行看來，歐元區(qū)中期通脹前景仍存在相當(dāng)大的不確定性，“預(yù)計(jì)央行很快放松利率是不合理的”。

　　歐洲近期通脹放緩，主要受到能源價(jià)格下降及歐洲央行持續(xù)加息效應(yīng)釋放等因素影響。然而，能源價(jià)格變動(dòng)和加息給歐元區(qū)帶來的副作用也不小，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力缺失以至于增長乏力的問題正變得越來越突出。如果處理不當(dāng)，歐元區(qū)陷入通脹高企、經(jīng)濟(jì)衰退的“滯脹”困局風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　從能源看，2022年至今，歐洲經(jīng)濟(jì)飽受能源價(jià)格震蕩困擾。俄歐能源往來在美國拱火下逐漸“脫鉤”之后，歐洲能源安全風(fēng)險(xiǎn)并未遠(yuǎn)離，特別是天然氣供應(yīng)不僅要看美國人眼色，而且受到中東地緣緊張局勢(shì)的干擾也更嚴(yán)重。近期國際能源價(jià)格震蕩下行令通脹數(shù)據(jù)應(yīng)聲而落，一旦有所反復(fù)，歐洲央行遏制通脹的努力恐將受挫。

　　從利率政策看，歐洲央行官員近期仍在談?wù)摾�率“長時(shí)間維持高位”，但高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)抑制到什么程度才算合適，其中分寸很難拿捏。高利率導(dǎo)致企業(yè)的借貸及生產(chǎn)成本不斷推高，迫使制造業(yè)企業(yè)縮減投資，投資和消費(fèi)受到抑制，歐洲許多制造業(yè)企業(yè)被迫停產(chǎn)或是將生產(chǎn)線外遷，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這種惡性循環(huán)仍在繼續(xù)。歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、創(chuàng)新能力不足以及勞動(dòng)力市場改革緩慢等也成為制約復(fù)蘇的重要因素。當(dāng)前，德法等歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰地反映出經(jīng)濟(jì)疲軟趨勢(shì)。有分析指出，如果加息最終導(dǎo)致歐洲日益嚴(yán)重的去工業(yè)化，令歐洲經(jīng)濟(jì)增長失去內(nèi)生動(dòng)力，這恐怕不是歐洲央行愿意面對(duì)的局面。

　　更要看到，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)對(duì)歐洲央行的影響不可忽視。去年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)，至今尚未就貨幣政策轉(zhuǎn)向明確松口。去年7月至今，歐洲央行10次加息，累計(jì)加息幅度為450個(gè)基點(diǎn)，為1999年歐元區(qū)成立以來的最高水平。綜合比較不難發(fā)現(xiàn)，歐洲央行的決策與美國緊密相關(guān)，甚至是亦步亦趨�？磥�，政治和軍事無法獨(dú)立的歐洲，在貨幣政策上除了緊跟美國節(jié)奏之外，也沒有太多更好選擇。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�