伴隨著上周美聯(lián)儲明確表態(tài)以及高漲的通脹數(shù)據(jù)，市場關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向美國年內(nèi)加息次數(shù)、何時縮減資產(chǎn)負(fù)債表等新話題。啟動加息之后美聯(lián)儲宛如高空“走鋼絲”，對政策力度和時機(jī)拿捏要求更高，讓人捏一把汗。

　　1月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在出席美國國會參議院銀行委員會的提名聽證會時說，為應(yīng)對美國高通脹持續(xù)的情況，美聯(lián)儲或?qū)⒏�多次加息，并更早、更快地縮減資產(chǎn)負(fù)債表。1月12日，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲7%，創(chuàng)1982年6月以來最大同比漲幅。目前，由于美國通脹形勢緊張，各方對美聯(lián)儲在3月結(jié)束購債計(jì)劃后立即啟動加息的預(yù)期高漲，從美聯(lián)儲官員到華爾街機(jī)構(gòu)，普遍認(rèn)為年內(nèi)將加息3至4次，且最早在年中就要縮減規(guī)模已超過8.7萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　美聯(lián)儲的政策變動在全球引發(fā)焦慮。1月10日，國際貨幣基金組織（IMF）警告，美國更快收緊貨幣政策可能造成新興經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣貶值。1月13日，聯(lián)合國發(fā)布2022年《世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報告指出，許多低收入國家的財(cái)政和債務(wù)狀況尤為棘手。報告領(lǐng)銜作者、聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心負(fù)責(zé)人哈米德·拉希德呼吁，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有序減少資產(chǎn)購買和縮減資產(chǎn)負(fù)債表，以維持金融穩(wěn)定，確保債務(wù)的可持續(xù)性，“避免過早過快縮表引發(fā)金融市場動蕩”。

　　不過，別人的困難美國幾乎從不關(guān)心，眼下令美國當(dāng)局憂慮的是供應(yīng)鏈中斷、勞動力短缺等問題。鮑威爾在11日聽證會上承認(rèn)，“沒有想到供應(yīng)瓶頸如此頑固且改善的進(jìn)展緩慢，沒想到需求的強(qiáng)勁增長會如此專注于商品方面”。有分析指出，這番話無意中暴露出美國超寬松政策的軟肋——除了推升股市指數(shù)和通脹數(shù)據(jù)之外，并沒有解決在疫情中暴露出的美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題，尤其是供應(yīng)鏈修復(fù)至今仍然只存在于各種樂觀的預(yù)期之中。

　　在現(xiàn)實(shí)世界里，供應(yīng)鏈持續(xù)中斷、持續(xù)的勞動力短缺及其導(dǎo)致的薪資增長，已經(jīng)給美國企業(yè)帶來了巨大的成本壓力，進(jìn)而影響到美國經(jīng)濟(jì)有效增長。1月12日，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告（“褐皮書”）顯示，美國很多地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)受到供應(yīng)鏈中斷和勞動力短缺限制。

　　于是，眼見加息縮表進(jìn)程開啟在即，美國當(dāng)局卻陷入十分尷尬的境地：為應(yīng)對疫情，出臺了大規(guī)模財(cái)政支出政策以及超寬松貨幣政策，引發(fā)了40年未見的通脹，但結(jié)構(gòu)性問題并未解決，而疫情愈演愈烈。

　　通脹不能久拖不決。市場尚且可以在美聯(lián)儲預(yù)期引導(dǎo)下消化通脹影響，但民眾在通脹面前已沒有太多輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。一旦通脹影響到中期選舉選情，拜登政府恐怕會給美聯(lián)儲施加壓力，給加息節(jié)奏帶來較大影響。與此同時，一些分析指出，政策實(shí)施速度、力度與時機(jī)拿捏不準(zhǔn)，“便極可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格震蕩與投資者預(yù)期逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)破產(chǎn)海嘯的風(fēng)險上升，甚至滯脹降臨”。

　　一邊要加息縮表迅速遏制通脹，另一邊又要顧及風(fēng)險，美聯(lián)儲“走鋼絲”著實(shí)要小心翼翼。而能否在3月如期啟動加息，或許還要再看看奧密克戎毒株對美國經(jīng)濟(jì)沖擊的實(shí)際數(shù)據(jù)。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：連�。�